Son de provincias con los mejores datos fiscales. El mercado asigna una menor probabilidad de default de esos distritos. Por la falta de liquidez, recomiendan ser selectivos en estos productos. No recomiendan deuda bonaerense.
La deuda soberana en dólares rinde entre 105% y 40% para bonos con vencimientos de hasta 3 años de plazo y entre 27% y 20% para bonos con plazos de entre 5 y 10 años. Si bien los bonos provinciales también sufrieron el impacto de la crisis del último año y medio, actualmente pagan tasas de hasta 5700 puntos básicos menos que el soberano.
Los bonos de Neuquén a 2021, CABA 2021 y Córdoba 2021 rinden 10%, 20% y 25% respectivamente cuando, para el mismo plazo, los bonos soberanos rinden 67%. Mendoza 2024 rinde 25% mientras que los bonos nacionales a 2024 operan en 75%, es decir, 5000 puntos básicos más que el provincial. Lo mismo ocurre con Santa Fe 2023 que rinde 17%, mientras que el soberano rinde 35%, lo que implica casi el doble que el bono nacional al mismo vencimiento.
Ahora bien, el director de PPI alertó también que, si bien las provincias tienen números positivos, ello no quita que, si el soberano llegase a defaultear la deuda, puede que haya varias provincias que se vayan a aprovechar de ello y lo terminen haciendo también. “Ya sabemos que va a suceder una reestructuración, aunque lo que no sabemos es cómo será. Pero hay provincias que no lo necesitan como Mendoza, Ciudad de Buenos Aires, Córdoba, Santa Fe o Neuquén que tiene bonos con regalías”, sostuvo el operador de Balanz.
Mirando hacia adelante, Alejandro Kowalczuk, head portfolio manager de Argenfunds resaltó que, si bien las cuentas públicas provinciales se encuentran mayormente en equilibrio, dentro de los riesgos se debe tener en cuenta es que el gobierno nacional puede tomar medidas fiscales que afecten su estructura de ingresos y gastos.
¿Conviene invertir en bonos provinciales? Ahora bien, contemplando el actual contexto de incertidumbre sobre la deuda local y la alta probabilidad de que ocurra un evento crediticio sobre la misma, estar posicionados en renta fija argentina implica una inversión de alto riesgo y volatilidad. Pese a que los bonos provinciales son vistos por el mercado como más seguro, distintos analistas no recomiendan estar posicionados en renta fija sub-soberana.
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